六月_上半年產業回顧｜剖析全球科技供應鏈，2024年方能迎來產業成長期：AP/ CPU/ GPU大廠

發佈於: 2023/06/02|分類: 科技(Technology)|

目前市場上對2023年全球智慧型手機出貨量普遍不太看好，根據許多市調機構所公布的數據預測顯示，銷售額從只有成長0.9% 達12.02億支到衰退7%，總出貨量達11億支都有。這數據的前提仍須依賴歐美經濟復甦情況，以及中國重新開放邊境帶動的經濟效應的狀況而定。我們認為，以目前全球景氣現況而言，2023年的全球智慧型手機出貨量要維持持平表現，恐怕需要花費相當的力道。觀察全球兩大行動晶片廠Qualcomm與聯發科的營收表現，兩間公司在2022年第四季營收就出現年衰退，此一態勢並延續到2023年第一季，不過聯發科的衰退幅度顯然比Qualcomm較大，如圖一。究其原因在於主要手機業者手上的庫存水位過高，向晶片業者拉貨的力道明顯下滑，加上聯發科近年在手機處理器的市佔率明顯勝過Qualcomm，一來一往之下，聯發科所受到的衝擊較為明顯。

圖一. Qualcomm與聯發科的營收成長率變化

Source：Qualcomm & 聯發科財報；智璞產業趨勢研究所整理

而在庫存金額上，聯發科在2022年第二季達到史上最高，營收亦同，第三季營收雖然對比21年同期仍有成長，但聯發科亦開始調降庫存金額（見圖二）。Qualcomm則是在2022年第四季開始採取行動，相較於聯發科，落後約有半年之久，但以營收層面來說，Qualcomm卻是在2022年第三季達到史上最高（見圖三），其功臣仍是智慧型手機部門，顯然旗艦級與高階市場在2022年第三季末才開始受到終端民生消費力道不佳而動搖。

圖二. 聯發科營收與庫存金額變化 (單位：百萬新台幣)

Source：聯發科；智璞產業趨勢研究所整理

圖三. Qualcomm營收與庫存金額變化 (單位：百萬美元)

Source：Qualcomm；智璞產業趨勢研究所整理

而CPU與GPU大廠，Intel、AMD與NVIDIA在2022年下半年就受到市場逆風的影響，PC與相關的遊戲顯卡產品皆受一定程度的衝擊。其中Intel在2022年全年度的表現相當慘淡，該公司受到先進製程轉進過渡期的影響，在AMD挾台積電先進製程領先的優勢，持續分食Intel在PC與伺服器的市佔率，進入到下半年乃至於2023年第一季，終端消費力道大幅減弱，Intel自2022年第四季至2023年第一季的營收，更是連續兩季出現年衰退達30%（2023年第一季營收年衰退達36.2%）以上的情況，這更是前所未見。NVIDIA與AMD近期在PC市場的表現有類似的情況。

至於NVIDIA在五月中下旬發布新一季的財會季度財報，其整體表現超出市場預期，加上新一季財測也相當出色，故讓NVIDIA股價翻紅。細觀NVIDIA的營收結構，儘管最新一季的財報繳出衰退表現，遊戲顯卡產品線的營收仍持續拖累其整體營收表現，但由於資料中心的表現超出預期，可謂一掃近期全球半導體需求不佳的悲觀氛圍。究其原因不意外的是與近期相當火紅的生成式AI有相當密切的關係，儘管近期美國諸多CSP（雲端服務業者）紛紛採取裁員行動以縮減不必要開的開支來度過全球景氣寒冬，但也因為微軟投資了Open AI，其ChatGPT的應用服務掀起風潮，並帶領新一波硬體需求湧現。使得其他CSP業者不得不有所因應，進一步拉抬NVIDIA在相關AI Server GPU及相關系統方案成長。另一方面，隨著Grace CPU也在五月份進入量產後，可望進一步拉抬Arm base處理器在伺服器市場的市佔率與能見度。而從營收與庫存金額來看，NVIDIA的營收雖然是呈現年衰退，但對比前一季則已有成長跡象，與此同時，庫存金額也已略為下降，顯然NVIDIA也已經著手降低庫存金額，同時也因應生成式AI的強勁需求。

圖四. Intel、AMD與NVIDIA營收成長率表現

Source：Intel、AMD與NVIDIA；智璞產業趨勢研究所整理

而觀察Intel與AMD在營收與庫存金額的變化，Intel營收明顯出現下滑，但庫存金額幾乎是呈現逐季上升的態勢，到2023年第一季才略為下降，但該季度也是極為少見的，庫存金額高於營收金額的一季，從Intel對於第二季的財測為120億美元左右的水準來看（第一季為117億美元），可以確定Intel仍會受到大量的庫存所苦，如何降低庫存水位將是Intel的當務之急。而AMD的第二季財測約莫落在53億美元左右與第一季相差無幾，但相較於2022年第二季，可以預見年衰退的幅度將進一步擴大，也因此AMD所面臨的情況與Intel並無二致，然而由於AMD本身在完成收購賽靈思的情況下，賽靈思本身的FPGA在許多垂直應用領域仍有一定的成長性，所以應可減緩AMD整體營收不佳的情況。

圖五. Intel的營收與庫存金額變化 (單位：百萬美元)