2025年注定是全球政經結構劇烈震盪的一年。川普再次回歸權力核心，政策的連貫性與市場穩定性遭受前所未有的挑戰。從4/2的全球關稅、降息壓力到 AI 解禁與法規開放，川普展現出一貫「善變」的風格。而這背後牽一髮動全身的底層邏輯，可看出美國債務的「系統性壓力」已悄然浮現。

截至2025年美債規模已突破36兆美元，去年光是利息支出就逼達8800億，相當於整個美國國防預算。更讓人擔憂的是，2025 年內即將到期的美債就高達9.2兆，占比超過25%。

圖一 過去十年美國國債利息支出

資料來源：美國聯邦政府網站

更讓人擔憂的是，這些美債的平均利率落在2.5%，也就是說在未來發行新債還舊債的前提下，以現在4.5%利率借債，未來的利息會讓財政赤字雪上加霜。在此背景下，川普的「政策搖擺」一方面透過加徵關稅要求各國上談判桌，另一方面不斷對聯準會施壓降息，希望壓低債務融資成本，其背後的邏輯便顯而易見了。誠然，高的關稅將導致通膨跟經濟衰退，前者妨礙降息，後者間接影響製造業回流。因此靠著談判，轉向以10~15%「全面關稅」作為終點站，既可創造每年1800～3300億美元收入，也保留施政的彈性空間。但即便如此，