重點摘要：

• 2024Q2營收USD300億(遠高於原USD280億預期)，YoY+122%，QoQ+15%。
• 輝達是人工智慧熱潮的主要受益者，包括人工智慧晶片在內的數據中心業務營收與上期相比成長154%，達到263億美元，占總銷售額的88%，上季度86%。
• H100和H200目前的供應有所改善，但需求仍高於供給。
• 預計其最新Blackwell晶片在第四季度將帶來數十億美元的收入，解決了外界普遍擔心的生產延遲阻礙成長的問題。
• 第三季的營收預估值是USD325億，上下浮動2%(約USD318.5億~USD330.5億)。

營運概況：

• 2024Q2營收USD300億(比預期值USD280億高)，YoY+122%，QoQ+15%。數據中心收入是USD262億(比預期值USD250億高)，遊戲業務收入USD28.8億(比預期值USD7.9億高)，汽車領域相關收入USD3.45億(唯一低於預期值USD3.48億)。
• 2024Q2淨利USD166億，YoY+168%，QoQ+12%。
• 拆分後的每股盈餘為USD0.67， YoY+168%，QoQ+12%。

公司現況：

• Hopper、GPU運算和網路平台的強勁需求的推動下，數據中心收入達到USD263億，同比增長154%。
• Hopper的需求依然強勁，H100和H200目前的供應有所改善，但需求仍高於供給。對Blackwell的期待令人難以置信。由於全球數據中心正全力通過加速計算和產生式人工智慧實現整個計算的現代化，輝達實現了創紀錄的收入。
• 用於支持人工智慧的Spectrum-X(效能是傳統乙太網路的1.6倍)乙太網和NVIDIA AI企業軟體是兩個新產品類別，計劃每年推出Spectrum-X且將在一年內啟動價值數十億美元的產品線，實現了顯著的規模成長，表明輝達是一個數據中心規模的平台。在整個生態系統中，輝達正在幫助前端模型開發商到消費者網路服務再到企業。產生式人工智慧將徹底改變每個產業。計劃每年推出Spectrum-X且將在一年內啟動價值數十億美元的產品線。
• AI初創公司每年消耗數百億美元的雲服務提供商（CSP）的雲容量，各國也認識到AI的重要性，正在投資AI基礎設施，Nvidia在這方面的機會正在擴大，預計主權AI收入將達到USD110~USD130億。Nvdia AI和Nvdia Omniverse正在開啟AI和通用機器人的新時代。
• Nvdia NIM 可加速並簡化模型部署。醫療保健、能源、金融服務、零售、運輸和電信等領域的公司都在採用 NIM，包括 Aramco、Lowes 和 Uber。 AT&T 在採用NIM進行生成式 AI、通話轉錄和分類後，實現了70%的成本節省和八倍的延遲減少。超過150個合作夥伴正在將NIM嵌入到 AI 生態系統的每一層。
• 汽車和醫療保健行業的需求持續增長，預計將成為未來幾年的多十億美元業務。
• Nvidia持續推出新的CUDA-X庫，開拓新的市場機會，並加強其在數據科學和數據處理領域的領導地位。

未來展望：

• 輝達預計，第三季度調整後的毛利潤率為75%，上下浮動 50 個基點，預計全年毛利潤率將在70%左右。
• 輝達預計第三財季GAAP和非GAAP營運費用分別約為USD43億和USD30億，全年營運費用預計將成長40%或40%以上，該公司預計GAAP和非GAAP其他收入和費用收入約為USD3.5億，不包括非關聯投資和公開持有股權證券的損益。GAAP和非GAAP稅率預計為17%，上下浮動 1%，不包括任何離散項目。
• 為了提高產量，Blackwell GPU質量已進行了更改，產量計劃於第24Q4開始增加，並持續到2026年。2024Q4預計 Blackwell 的營收將達到數十億美元。Hopper的出貨量預計將在2025年下半年增加。

智璞觀點：

輝達光輝達的股價到今年為止，漲幅還有高達140%，是今年七大科技股當中 漲幅相對比較亮麗的，更使其成為人工智慧相關股票上漲的最大受益者之一。此次財報優於預期但市場的反饋卻不給力，當天甚至收盤下跌8%，可見市場對資優生的要求已是高標準審視，不能只是超過預期一些，好還不夠還要更好。整體而言，Nvidia的財報恰恰佐證了庫存循環目前還在上行區間，特別是在收入和毛利率方面都報捷，但市場競爭和供應鏈挑戰仍然是未來需要關注的風險因素。輝達過去大概都是100%~200%的年化增長率再增長，一個這麼大體量的權值股一直以這麼高強度的市值膨脹拉抬難度是很高的，所以長期來看基期相對高的請況下本就會遇到些瓶頸，至於Nvidia在快速變化的市場中，如何利用其技術優勢來推動增長並且穩固市場，才是我們需要持續關注的。