Space X 日報
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精選深度分析
軍工出貨節奏升溫，全訊(5222) Q2 營收 2.28 億元、季增 28.63%
關鍵事件
全訊科技（5222）公布 2026 年第二季營收達 2.28 億元，較上季大幅成長 28.63%，主要驅動力來自軍工客戶出貨節奏明顯加速。全訊以微波、毫米波射頻模組為核心產品，同時橫跨軍工與低軌衛星地面設備兩大應用市場，此次軍工業務放量對公司上半年整體營收貢獻顯著。
關鍵數據
Q2 營收 2.28 億元、季增 28.63%；全訊 2025 年全年營收約 7.8 億元，軍工與衛星通訊合計占營收比重估逾五成；台灣國防預算 2026 年上修至約 6,470 億新台幣，年增逾 7%，帶動本土軍工供應鏈訂單能見度提升。
市場重要性
全訊 Q2 軍工出貨季增近三成，印證台灣本土國防支出擴張已實質轉化為供應鏈訂單，而非僅停留於政策宣示層面。全訊的射頻模組技術同時適用於衛星通訊酬載與軍用通訊系統，軍工業務放量具有技術能力驗證意義，有助強化其在低軌衛星市場的報價信用。相較於部分純衛星題材股，全訊軍工訂單屬於已實際出貨的硬收入，為估值提供較紮實的基本面支撐。多家法人已將全訊列入「軍工＋衛星雙引擎」受惠名單，值得持續追蹤其 H2 訂單能見度。
⚠ 反面觀點
軍工出貨季增強勁，但單季數據波動性高，Q3 能否延續需觀察政府採購時程是否如期；此外全訊規模相對較小、客戶集中度偏高，若單一軍工大客戶驗收進度延後，營收季減風險不容忽視，衛星業務目前占比仍待提升才能真正支撐高本益比估值。
📍 接下來觀察
- Q3 月營收數據是否維持高基期成長，確認軍工出貨動能延續性
- 全訊是否於法說或投資人日揭露低軌衛星新訂單或客戶名單
- 台灣國防預算執行進度與軍用射頻模組採購量是否符合年初規劃
- 全訊衛星通訊業務占整體營收比重能否在 2026 年底前突破 30%
- 全訊能否切入 LEO 衛星酬載（Payload）端，從地面設備向太空段延伸供應鏈價值
- 台灣軍工射頻元件國產化政策走向，是否形成長期法規保護壁壘
❓ 常見問題
全訊的軍工業務和低軌衛星有什麼關係？
全訊的核心技術是微波與毫米波射頻模組，這項技術同時應用於軍用通訊系統與低軌衛星地面站及酬載，因此軍工業務放量不僅貢獻營收，也驗證其射頻技術能力，有助於爭取衛星客戶訂單。
季增 28.63% 是正常的波動，還是真的有重大訂單？
新聞指出主因是軍工出貨節奏升溫，屬於已實際出貨的硬收入，但單季跳升也可能受到政府採購時程集中認列影響，需連續觀察 Q3 數據才能判斷是否為持續性成長。
全訊和昇達科、璟德這些低軌衛星股有什麼不同？
昇達科以波導元件與衛星酬載見長、璟德專注 RF 被動元件，衛星業務純度較高；全訊則以軍工與衛星雙軌並行，目前軍工貢獻比重仍較大，衛星業務佔比相對較低，屬於衛星概念的外圍受惠股而非核心純度股。
Sharp 與 SES 瞄準日本 MEO 衛星服務，工業連網需求推動雙方深化合作
關鍵事件
日本家電巨頭 Sharp 宣布與歐洲衛星營運商 SES 合作，共同在日本推動中地球軌道（MEO）衛星服務，目標市場從消費性電子轉向工業連網基礎設施，涵蓋製造、物流、能源等垂直產業。此舉標誌 Sharp 以衛星通訊為切入點，嘗試企業級 B2B 轉型，SES 則藉助 Sharp 的本地品牌與通路加速滲透日本市場。
關鍵數據
SES 旗下 O3b mPOWER 星系為 MEO 架構，軌道高度約 8,000 公里，現有衛星數量超過 11 顆，提供低延遲（約 150ms）企業寬頻；日本工業 IoT 市場規模預估 2027 年達 300 億美元以上；Sharp 2025 財年營收約 2.4 兆日圓，網路與通訊業務為成長重點之一。
市場重要性
Sharp 與 SES 合作將 MEO 衛星服務導入日本工業場域，代表衛星連網市場正從消費者（C 端）向高價值 B2B 工業應用快速擴展，為台灣地面設備供應鏈開啟新的訂單來源。MEO 衛星因軌道較高、覆蓋廣，適合遠端工廠、海上設施、能源基礎設施等 LEO 難以經濟覆蓋的場景，形成與 Starlink 互補而非直接競爭的市場定位。台灣在衛星地面站天線、RF 模組與高頻 PCB 的製造能力，恰好吻合 MEO 工業終端設備的供應需求，台揚、啟碁、耀登等廠商具備切入潛力。日本市場的工業衛星需求若成形，也可能帶動亞太區其他國家跟進，形成區域性示範效應。
⚠ 反面觀點
MEO 工業衛星服務在日本仍處於早期推廣階段，Sharp 本身並非傳統電信或衛星設備商，跨界整合難度高；加上 SES 的 O3b mPOWER 定位高端企業市場、單用戶成本較高，能否在工廠場景中與地面光纖、5G 專網競爭成本效益，目前尚無足夠的商業驗證案例，台灣供應鏈受惠時程可能比市場預期來得慢。
📍 接下來觀察
- Sharp 與 SES 是否在 2026 Q3 前公布日本首批工業試點客戶名單
- SES O3b mPOWER 日本頻譜執照申請進度與核准時程
- Sharp 工業連網終端設備的供應鏈採購對象是否包含台灣 RF 模組與天線廠
- 日本競爭對手（Softbank Starlink 服務、KDDI 衛星方案）的市場反應
- MEO 與 LEO 在工業 IoT 場景的技術標準與頻段分工是否形成行業規範
- Sharp 是否以日本為基地進一步向東南亞工業市場擴展衛星服務版圖
❓ 常見問題
MEO 衛星和大家熟悉的 Starlink LEO 衛星有什麼不同？
LEO（低地球軌道）衛星高度約 550 公里、延遲約 20-40ms，適合消費者寬頻；MEO（中地球軌道）衛星高度約 8,000 公里、延遲約 150ms，但單顆覆蓋範圍更廣，更適合遠端工業設施、海上平台等需要穩定連線但對延遲要求不極致的 B2B 場景。
Sharp 做家電的公司，為什麼要跑去做衛星服務？
Sharp 近年積極轉型，試圖將其在顯示、網路與通訊的技術延伸至工業基礎設施；衛星通訊被視為連接工廠、物流節點的『最後一哩』解決方案，與 Sharp 既有的企業網路設備業務具協同效應，是其 B2B 轉型策略的一部分。
這則新聞對台灣的衛星供應鏈廠商有影響嗎？
有間接影響。Sharp 若在日本大規模部署 MEO 工業終端，所需的衛星地面天線、RF 模組與高頻電路板，台揚、啟碁、耀登、昇達科等台廠均有供貨能力，但目前尚無明確訂單訊號，屬於潛在受惠而非確定受惠。
